五粮液股票不涨的原因主要有以下几点：

1. 高端酒“量价齐升”逻辑不再：

   • 价格下降：经济不景气导致需求端下滑与供给端放量的不平衡，部分经销商为降库存回笼资金，纷纷降价销售，导致价格倒挂现象。
   • 产品策略调整：公司加大了对五粮液1618和低度五粮液的投入力度，变相降低了高端酒的售价，对普五实行“控量挺价”策略。

2. 行业环境变化：

   • 消费需求疲软：经济增速放缓叠加疫情影响，居民消费趋于理性，高端白酒作为可选消费品，需求受到抑制。
   • 政策压力：反腐倡廉政策持续，公务消费受限；健康观念提升，部分城市出台“禁酒令”等政策，压制高端白酒场景消费。

3. 公司基本面因素：

   • 业绩增速放缓：财报显示营收或净利润增速不及预期，市场可能下调估值。
   • 竞争格局变化：茅台通过直营渠道下沉抢占高端市场，区域酒企通过次高端产品挤压五粮液市场份额。
   • 提价能力减弱：行业整体提价空间收窄，若五粮液未能通过产品结构升级打开新增长点，盈利预期可能下调。

4. 资本市场情绪：

   • 板块轮动效应：资金从消费板块流向科技、新能源等高成长赛道，白酒股整体估值承压。
   • 外资流出压力：北向资金若因汇率波动或地缘政治因素减持A股，白酒龙头作为外资重仓板块易受冲击。
   • 估值回调需求：此前白酒股因确定性溢价估值偏高，市场情绪转冷时可能出现戴维斯双杀。

5. 宏观经济与政策：

   • 经济周期影响：宏观经济不确定性增强时，投资者倾向于规避消费周期股，导致股价承压。
   • 税收与监管风险：消费税改革预期可能对行业利润空间产生影响。

6. 短期催化剂：

   • 市场传闻扰动：未经证实的利空消息可能引发恐慌性抛售。
   • 技术面破位：股价跌破关键支撑位后，可能触发量化交易模型自动卖出，加剧下跌趋势。

总结：五粮液股票不涨是多重因素共同作用的结果，包括行业环境变化、公司基本面因素、资本市场情绪、宏观经济与政策以及短期催化剂等。投资者在分析股价波动时，应结合最新财报与市场动态进行综合判断。