上证指数下跌时，基金不一定会下跌，具体取决于基金类型和投资标的。以下是关键分析：

1. 基金类型影响联动性

   • 股票型/指数基金 ：主要投资于股票，与上证指数高度相关。若指数下跌，这类基金通常会随之下跌。

   • 债券型/货币型基金 ：主要投资于债券或货币市场工具，与**波动关系较小，可能不受上证指数下跌影响，甚至可能上涨。

   • 混合型基金 ：持仓比例和行业分布不同，抗跌性差异较大。若重仓**，可能下跌；若配置债券或防御性板块，可能相对稳定。

2. 行业/主题基金的特殊性

   指数基金并非仅跟踪大盘，部分行业或主题基金（如科技、芯片）可能因板块轮动上涨，即使上证指数下跌。

3. 市场结构与个股差异

   上证指数下跌可能仅因部分行业（如银行、券商）下跌，而其他板块（如中小盘、科技）表现较好，导致相关基金逆势上涨。

总结 ：基金涨跌与上证指数非完全正相关，需结合基金类型、持仓结构及市场环境综合判断。投资者应关注具体基金的投资标的，而非单一参考指数。