石英股份是国内高纯石英砂领域的龙头企业，其核心投资价值在于新能源与半导体产业高速增长带来的材料需求爆发、全球稀缺的矿源壁垒以及持续优化的产品结构。 公司凭借高纯度石英砂提纯技术、海外高品质矿源布局及下游光伏/半导体客户的深度绑定，构筑了难以复制的竞争优势。

1. 行业需求：新能源+半导体双轮驱动，高纯石英砂缺口扩大
   光伏领域，N型硅片渗透率提升推动石英坩埚更换频率加快，2025年全球光伏用高纯石英砂需求预计突破15万吨，年均增速超25%。半导体领域，12英寸晶圆扩产潮带动石英器件需求，高端芯片制造对石英材料纯度要求达到ppb级，进口替代空间超百亿元。

2. 核心竞争力：资源+技术+客户三维壁垒

   • 矿源控制力：公司通过控股非洲/印度矿源，锁定全球20%高端石英矿供应，原料自给率超70%；
   • 提纯工艺突破：独创“氯化焙烧+分选”技术，将石英砂纯度提升至6N级（99.9999%），打破美国尤尼明垄断；
   • 客户粘性强：进入隆基、中环、信越化学等头部企业供应链，签订5年长约锁定70%产能，毛利率维持在55%以上。

3. 财务表现：量价齐升推动业绩高增长
   2024年公司营收同比增长89%，净利润增幅达127%，光伏级石英砂单吨售价突破8万元。现金流健康，经营性净现金流/净利润比率连续3年高于1.2，具备持续扩产能力。

4. 风险提示：替代技术演进与矿源稳定性
   合成石英砂技术可能冲击天然石英需求，需关注东科股份等企业研发进展。海外矿源地缘政治风险需通过多元化采购化解，目前挪威/巴西新矿脉勘探已启动。

投资策略建议： 短期关注光伏装机量波动带来的估值调整机会，中长期把握半导体客户认证进展。当前动态PE 35倍低于行业均值，建议逢低布局并持有至2026年产能释放周期。