​​美元走强时黄金价格下跌，核心原因在于两者的负相关性：美元作为全球主导货币的升值会削弱黄金的避险吸引力、降低其他货币持有者的购买力，并推高替代资产（如美元计息产品）的竞争力。​​

1. ​​计价货币效应​​
   黄金以美元定价，美元走强意味着同等数量的黄金需要更少美元购买。对于非美货币持有者，美元升值会间接抬高黄金的本地价格，抑制需求。例如，欧元区投资者在美元升值时需支付更多欧元兑换美元购金，可能转向其他资产。

2. ​​避险功能替代​​
   美元和黄金同为避险资产，但美元流动性更强。当美国经济向好或地缘风险缓和时，美元走强会吸引资金从黄金流向美元资产。例如美联储加息周期中，美元资产收益率上升，黄金无息劣势凸显。

3. ​​利率与机会成本​​
   美元强势常伴随美国利率上升，债券等固收资产回报率提高，持有黄金的机会成本增加。投资者倾向于抛售黄金换取高收益美元资产，导致金价承压。

4. ​​市场情绪与抛售链​​
   美元升值预期可能引发黄金持仓调整。例如央行或机构减持黄金储备增持美元，或对冲基金做空黄金期货，形成价格下跌的自我强化循环。

​​提示​​：美元与黄金的负相关性并非绝对，极端地缘冲突或美元信用危机时，两者可能同步上涨。投资者需结合通胀、政策及全球风险综合判断。