​​长期破净股是指股票市价持续低于每股净资产（PB<1）的上市公司，通常因行业周期、市场情绪或资产质量疑虑被低估，但可能隐含估值修复机会。​​这类股票多见于银行、地产、建筑等传统行业，部分优质企业通过高股息、政策催化或基本面改善具备长期投资价值。

1. ​​核心特征与成因​​
   长期破净需满足连续12个月股价低于每股净资产，反映市场对资产质量或盈利能力的悲观预期。主要成因包括：

   • ​​行业周期下行​​：如银行股因地产坏账担忧、钢铁股受产能过剩拖累；
   • ​​资产虚高或负债风险​​：商誉减值、高负债率可能侵蚀净资产真实性；
   • ​​市场极端情绪​​：熊市恐慌或流动性不足导致错杀，如2018年A股破净率超12%。

2. ​​投资价值与筛选逻辑​​
   破净股并非绝对便宜，需结合多重指标甄别：

   • ​​安全边际​​：选择PB<0.8、股息率>3%、负债率<60%的企业，如大秦铁路（PB 0.9倍+ROE 10%）；
   • ​​政策催化​​：国企市值管理新规推动破净央企回购（如中国石化50亿回购计划）；
   • ​​行业龙头优势​​：聚焦现金流稳定的细分龙头，如煤炭行业的中国神华（PB 1.5倍+高股息）。

3. ​​风险警示与操作策略​​

   • ​​警惕价值陷阱​​：避免资产虚估（如ST康美）或持续亏损企业；
   • ​​动态跟踪​​：季度财报关注净资产变动，设定PB修复至1-1.2倍的目标；
   • ​​逆向布局时机​​：行业拐点（如航运周期反转）或市场极度悲观时介入。

​​总结​​：长期破净股是“双刃剑”，需平衡防御性与进攻潜力。投资者应避虚就实，优先选择资产扎实、政策支持的央国企，并保持长期投资耐心。