风险较高，估值波动大

关于“牛市不买医药股”的观点，综合多来源信息分析如下：

一、核心原因：估值波动与资金流向

1. 估值居高不下

   医药板块因疫情等特殊因素估值曾显著提升，部分个股已处于合理区间甚至低估状态。但整体来看，医药股估值仍受政策、集采等不确定性影响，波动较大。

2. 资金偏好周期股

   在牛市中，资金更倾向追逐券商、保险等金融股及成长型新股，因其盈利弹性更高、对经济周期敏感。医药股作为防御性板块，往往在牛市中表现相对平淡。

二、行业特性与风险因素

1. 政策与集采冲击

   医药行业受医保政策、药品集采等监管措施影响显著。仿制药市场竞争加剧导致利润空间被压缩，创新药研发周期长、风险高。

2. 研发与市场竞争

   部分医药企业依赖仿制药业务，面临集采后利润下降的风险。网络售药等新兴渠道竞争加剧，可能影响传统医药企业的市场份额。

三、投资门槛与研究难度

1. 专业性要求高

   医药企业涉及政策、研发、临床等多重复杂因素，非专业人士难以准确评估其价值。

2. 散户投资障碍

   医药股技术趋势复杂，且存在政策不确定性，导致散户既想规避风险又渴望收益，形成矛盾心理。

四、历史表现与争议观点

部分观点认为，在特定市场环境下（如熊市），医药股因“刚需属性”可能表现稳健，甚至逆势上涨。但牛市中其表现常不如金融股亮眼，甚至出现下跌。不过，巴菲特等顶级投资者仍建议配置医药股，强调其长期抗风险能力。

总结

医药股在牛市中并非完全不适合投资，但其高估值、政策风险及行业竞争特性使其成为资金相对避开的领域。投资者需根据自身风险承受能力，结合行业动态和政策环境，审慎决策。