牛市通常在第三轮或第四轮时消灭低价股。

牛市，即股票市场上价格持续上涨的阶段，通常伴随着投资者的热情高涨和市场资金的充裕。在牛市的不同阶段，市场行为和投资者心理会发生变化，从而影响到不同类型股票的表现。

1. 第一轮：蓝筹股引领 在牛市初期，投资者通常更倾向于投资那些具有稳定业绩和良好基本面的大盘蓝筹股。这些股票通常价格较高，但被认为风险较低，适合作为牛市初期的投资标的。此时，低价股可能尚未受到投资者的广泛关注。

2. 第二轮：成长股发力 随着牛市的发展，投资者的信心增强，开始转向那些具有较高增长潜力的成长股。这些股票通常价格适中，但被认为有更大的上涨空间。此时，一些低价股可能会因为其较低的价格和潜在的增长前景而受到投资者的关注，但整体而言，低价股的表现可能仍然相对平淡。

3. 第三轮：题材股活跃 在牛市的第三轮，市场情绪通常达到高潮，投资者开始追逐各种题材和概念股。这些股票通常价格较低，但被认为有较大的炒作空间。此时，低价股可能会因为其较低的价格和题材的炒作而受到投资者的追捧，出现大幅上涨。

4. 第四轮：全面普涨 在牛市的最后阶段，市场通常会出现全面普涨的局面，几乎所有类型的股票都会上涨。此时，低价股可能会因为其价格较低而成为投资者的最后选择，出现补涨行情。由于市场情绪已经达到高潮，低价股的上涨可能更多地是出于投机而非基本面因素的考虑。

总结：牛市通常在第三轮或第四轮时消灭低价股，因为在这两个阶段，市场情绪高涨，投资者开始追逐各种题材和概念股，而低价股则成为他们炒作的对象。投资者在追逐低价股时需谨慎，因为其上涨可能更多地是出于投机而非基本面因素的考虑。