2004年网易市值约为​​150亿人民币​​（按当时汇率约18亿美元），其价值爆发源于游戏业务的成功转型，尤其是《大话西游2》和《梦幻西游》的推出，推动公司从亏损边缘跃升为年净利润超4亿元的互联网巨头。

1. ​​业务转型与盈利拐点​​
   2004年网易游戏收入占比达65.6%，首次成为核心盈利来源。凭借自研游戏的先发优势，公司净利润从2002年的1630万元飙升至2004年的4.4亿元，市值较2002年低谷增长近百倍。

2. ​​市场环境与估值修复​​
   中国互联网用户规模从2000年的890万激增至2004年的9400万，为网易提供了增长土壤。叠加纳斯达克指数回升，投资者重新认可其轻资产模式与现金流潜力。

3. ​​管理层决策的关键作用​​
   丁磊在危机中坚持游戏战略，段永平等投资者通过分析净现金覆盖率（当时净现金为市值的3.6倍）确认安全边际，逆向布局推动价值重估。

如今回看，网易的案例印证了“低谷布局优质资产”的投资逻辑，其市值增长轨迹亦反映了互联网行业从泡沫到理性的演进。