​​英伟达市值单日蒸发超万亿，主要受美国对华芯片出口限制、业绩增速放缓及地缘政治风险三重冲击。​​ 这一暴跌创下2025年1月以来最大单日跌幅，其专为中国设计的H20芯片遭禁售导致55亿美元库存减值，叠加市场对AI算力需求放缓的担忧，股价较年初高点已跌30%。

1. ​​出口管制“黑天鹅”事件​​
   美国政府突然要求H20芯片对华出口需“无限期”许可，直接切断英伟达13%营收来源。这款为中国定制的AI芯片原计划贡献120亿-150亿美元年收入，但特朗普政府推翻豁免预期，导致英伟达库存积压和供应链成本激增。黄仁勋紧急访华协商，强调中国市场重要性，但合作前景仍不明朗。

2. ​​高增长神话面临挑战​​
   尽管2025财年Q4营收同比增长78%，但增速连续四个季度下滑，数据中心业务增速从93%降至78%。DeepSeek等开源技术降低GPU依赖，微软等大客户削减订单，叠加Blackwell芯片生产成本高企，毛利率预期从73%下调至70.6%，引发投资者对技术红利期的质疑。

3. ​​地缘政治与市场情绪共振​​
   美国国会调查英伟达“对华技术输送”，中国本土AI芯片崛起挤压市场份额。美股科技板块整体回调，纳斯达克指数当日跌0.74%，空头押注英伟达股价跌至115美元的看跌期权加剧抛售潮。

当前英伟达市盈率仍达38倍，需关注5月28日Q1财报能否验证AI需求韧性。长期看，其在CUDA生态的优势仍存，但短期需警惕政策风险与竞争格局变化。