股票回购后股价不涨反跌的原因主要有以下几点：市场预期未达、回购规模不足、宏观经济环境不佳、公司基本面问题以及投资者信心不足。

市场预期未达是导致回购后股价下跌的一个重要原因。当一家公司宣布回购股票时，市场通常会对其股价产生上涨预期。如果回购计划的规模或实施细节未能达到投资者的预期，市场可能会感到失望，导致股价下跌。例如，如果市场预期公司会回购大量股票以减少流通股数量，从而提高每股收益，但实际回购规模较小，投资者可能会感到不满，进而抛售股票。

回购规模不足也会影响股价表现。即使公司宣布了股票回购计划，但如果回购的股票数量相对于公司的总股本来说微不足道，那么对每股收益的提升效果就不明显。投资者可能会认为这样的回购计划对提升公司价值的作用有限，因此不会对股价产生显著的正面影响。

第三，宏观经济环境不佳是另一个重要因素。在经济下行或市场整体低迷的情况下，即使公司进行股票回购，也难以抵挡市场整体趋势的影响。例如，在经济衰退期间，投资者可能更倾向于持有现金或避险资产，而不是投资于股票市场。在这种情况下，单个公司的回购行为可能无法扭转股价下跌的趋势。

公司基本面问题也会导致回购后股价下跌。如果投资者认为公司的财务状况不佳或未来增长前景不明朗，即使公司进行股票回购，也难以提振投资者信心。例如，如果公司负债率高企或盈利能力下降，投资者可能会对公司的长期发展持悲观态度，从而导致股价下跌。

投资者信心不足也是一个关键因素。股票回购通常被视为公司对自身未来发展的信心表现，但如果投资者对公司管理层或行业前景缺乏信心，回购行为可能无法有效提升股价。例如，如果市场普遍认为公司管理层在战略决策上存在问题，或者行业面临重大挑战，投资者可能会对公司的回购行为持怀疑态度。

股票回购后股价不涨反跌的原因是多方面的，包括市场预期未达、回购规模不足、宏观经济环境不佳、公司基本面问题以及投资者信心不足等。公司在实施回购计划时，需要综合考虑这些因素，以制定更有效的策略来提升股东价值和投资者信心。