​​东方集团未停牌的核心原因在于其财务造假调查尚未最终定论，且未直接触发交易所的即时停牌规则，同时监管层倾向于市场化退市机制，允许市场自行消化风险。​​

1. ​​调查程序未完成​​：根据《上海证券交易所股票上市则》，重大违法强制退市需以***正式处罚决定为依据。东方集团虽被立案调查并披露了161.3亿元虚增营收的造假事实，但截至2025年3月，监管流程尚未走完，交易所未强制停牌。

2. ​​财务指标未达停牌标准​​：退市新规中，财务类强制退市需满足“净利润为负且营收低于1亿元”等条件。东方集团2024年预计亏损但营收仍超80亿元，未触及财务类退市红线，因此未被实施ST或停牌。

3. ​​市场化退市导向​​：当前监管强调由市场自行定价风险。东方集团股价连续跌停已反映投资者对其退市预期的判断，交易所认为停牌可能加剧流动性危机，反而选择让市场充分交易消化信息。

4. ​​预重整缓冲期影响​​：东方集团曾启动预重整程序，虽因立案调查失败，但预重整期间交易所可能暂缓停牌决策，以观察企业自救可能性。

​​总结​​：东方集团的案例揭示了A股退市规则中程序与市场化的平衡。投资者需警惕此类高风险标的，关注监管调查进展及最终退市裁定。