城投上市公司是指由地方政府投融资平台转型而来的市场化主体，截至2025年，我国共有37家城投类上市公司，主要分布在基建、房地产和公用事业领域，具有区域资源垄断性和政策支持双重优势。 这些企业通过资产证券化实现市场化转型，形成“政府信用背书+市场化运营”的独特模式，成为地方经济发展的重要引擎。

一、城投上市公司定义与背景

城**司起源于1994年分税制改革后的地方政府融资需求，早期以政府信用为基础承接基础设施建设项目。2014年新预算法实施后，城投平台开启市场化转型，通过IPO或资产重组登陆资本市场。上市主体需满足资产独立性、盈利持续性和业务合规性三大标准，代表企业包括云南城投（600239）、南京高科（600064）等。

二、主要分类与区域分布

1. 省级平台：如上海城投控股（600649）、北京城建（600266），承担跨区域重大基建项目，平均注册资本超50亿元
2. 地市级平台：以苏州高新（600736）、合肥城建（002208）为代表，聚焦城市更新与产业园区开发
3. 区县级平台：典型案例为浦东建设（600284），业务集中在市政工程和保障性住房领域
   区域分布呈现“东密西疏”特征，长三角地区占比达42%，珠三角和成渝经济圈分别占18%和15%。

三、业务模式与盈利结构

传统业务以土地一级开发（占比35%-45%）和工程代建（30%-40%）为主，近年拓展至：

• 城市运营（智慧停车、污水治理）
• 产业投资（参股地方优势产业）
• 商业地产（持有型物业占比提升至20%）
  典型企业如南京高科，其投资收益已超过传统工程业务，形成“开发+投资”双轮驱动模式。

四、行业地位与政策影响

城投上市公司总资产规模达6.8万亿元，平均资产负债率62%，低于非上市城投平台15个百分点。受专项债扩容和REITs试点政策推动，2024年以来新增城投类ABS发行规模突破2000亿元。但需关注隐性债务化解政策对再融资的影响，以及土地财政转型带来的业务结构调整压力。

五、投资价值与风险提示

优势体现在稳定的特许经营收益（平均ROE 8.5%）和地方资源获取能力，但需注意三大风险：

1. 地方财政支付能力差异导致的应收账款回收风险
2. 政策调整引发的业务模式重构
3. 市场化竞争加剧下的盈利能力波动
   建议关注拥有多元收入结构、负债率低于行业均值且布局战略性新兴产业的企业。

城投上市公司的特殊属性使其成为观察地方经济活力的风向标，投资者应重点关注企业市场化改革进度与地方财政健康度，在享受政策红利的同时做好风险对冲。随着基础设施公募REITs的扩容，这类企业的资产运营能力将成价值重估关键。