新东方未在国内上市的主要原因可归纳为以下四点：

1. 国内上市审批严格

   国内A**场实行核准制，要求企业满足财务指标、业务规模、治理结构等多重条件，且对盈利能力有较高要求。新东方早期未达到这些标准，导致无法上市。

2. 政策与监管限制

   新东方作为外资企业，其业务模式（如长期价值积累）与A**场短期投资理念存在差异，且民办义务教育学校因“非经营性资产”属性，无法在境内上市。

3. 境外上市资源与战略选择

   美国纳斯达克等境外市场提供更成熟的监管机制和融资渠道，能吸引国际投资者，同时提升公司国际化形象。新东方通过境外上市获取了更多资源，支持业务拓展。

4. 政策调整影响业务转型

   国家“双减政策”限制学科类培训，新东方被迫调整业务方向（如转向直播教育），这一转型过程可能影响了其上市计划与战略重心。

新东方未在国内上市是内外部因素共同作用的结果，其境外上市成为适应政策与市场环境的重要选择。