​​绿地作为国企仍出现烂尾现象，核心原因在于其激进的扩张策略、高杠杆运营模式、内部治理失效以及行业转型阵痛的综合作用。​​尽管拥有国资背景，但资金挪用、监管缺位、混改失败等问题导致项目停工，最终形成全国多地地标烂尾的困局。

绿地长期依赖“高杠杆+借新还旧”模式，负债率长期超过87%，有息负债一度高达2148亿元。债务压力下，企业频繁拆借资金、抛售核心资产，但仍无法填补资金缺口。例如，上海绿地万豪酒店以14.88亿元出售，仅能短暂缓解流动性危机。绿地挪用多地项目预售资金至其他城市，形成“拆东墙补西墙”的资金迷宫，直接导致成都、长沙等地项目停工。

混改模式加剧了资金链风险。绿地通过控股省级建工集团强制推行员工持股计划，变相融资后抽逃资金，导致广西、贵州等地建工集团陷入债务危机。例如，广西建工2000名员工被迫**15亿元持股，最终因股价暴跌血本无归。这种“混而不改”的运作方式，使子公司成为绿地债务的牺牲品。

内部治理失效进一步放大了风险。作为上海国资委持股46%的企业，绿地连续两年隐瞒重大诉讼，三名高管因信披违规被警示。过度放权给区域公司、项目评估流于形式，导致多地工程前期规划混乱。例如，长沙“星城光塔”拿地6年未动工，武汉绿地中心因资金问题高度缩水至475米。

行业转型与政策调控加速了危机爆发。房地产市场需求下滑使绿地销售额腰斩，2024年一季度同比暴跌51.4%。尽管尝试转型基建、新能源汽车等领域，但缺乏技术积累和产业协同，新业务未能扭转颓势。例如，押注汽车出口的计划被质疑重蹈恒大覆辙。

当前，部分烂尾项目通过政府托底、产业嫁接或司法重组逐步复工，但更多工程仍深陷僵局。这一案例警示：国企身份并非“免死金牌”，若不能从根本上改善治理、控制风险，即便拥有国资支持也难以避免暴雷结局。购房者和投资者需警惕高负债房企的潜在风险，优先选择资金透明、项目稳健的企业。