航锦科技股价大跌的原因主要有以下几点：

1. 业绩变脸与基本面恶化：

   • 化工主业持续下滑：2021-2023年化工业务收入从40.57亿元降至28.38亿元，毛利率承压。2024年烧碱、环氧丙烷等产品价格下跌，进一步拖累业绩。
   • 电子板块商誉暴雷：集成电路子公司长沙韶光、威科电子因市场变化计提7亿-8亿元商誉减值，导致全年预亏8.5亿-9.8亿元。
   • 算力业务真实性存疑：披露超53亿元算力合同，但部分订单因“销售退回”终止，且被***认定“核算不准确”，信息披露真实性受质疑。

2. 监管风险与市场信任危机：

   • 信披违规警示：2025年1月因算力业务核算问题被***出具警示函，暴露内控缺陷，投资者对业绩数据可信度下降。
   • 合同执行迷雾：算力订单金额在半年报与三季报中差异显著，终止合同原因未充分披露，引发市场对收入确认规则的担忧。

3. 资金博弈与情绪退潮：

   • 游资炒作后的踩踏：前期因Deepseek概念、军工订单、GPU芯片等题材吸引游资爆炒，但随着业绩利空释放，机构减持、游资撤退，股价快速回落。
   • 散户接盘与杠杆风险：高换手率、融资余额占比高显示散户跟风严重，高位抛压下易引发连锁止损。

4. 技术面与市场预期修正：

   • 超买后的回调：KDJ、RSI指标接近超买区间，叠加量价背离，技术面存在调整需求。
   • 题材热度消退：AI算力板块整体降温，市场转向消费电子等新主线，资金撤离导致估值回归。

5. 未来不确定性：

   • 算力业务前景不明：虽布局数据中心，但合同真实性存疑，且2024年已交付订单未转化为利润，毛利率承诺尚未验证。
   • 债务与商誉压力：化工业务复苏乏力，电子板块商誉减值或持续影响未来业绩。

6. 内部管理问题：

   • 人事变动与内部斗争：武汉国资委上任后对航锦科技展开人事变动，董秘减持、化工团队大佬被降薪，公司内部斗争严重。
   • 年报业绩预期不佳：年报存在商誉减值可能，四季度常规盈利未达预期，电子板块订单“预期之内”未提订单饱满。

7. 行业与市场环境：

   • 5G板块整体表现不佳：5G板块指数下跌，主力资金净流出，市场对5G板块持谨慎态度。
   • 国际市场不确定性：国际市场的不确定性及其潜在贸易风险也使得投资者对其未来前景感到忧虑。

这些因素共同作用，导致航锦科技股价大跌。投资者在面对市场波动时应保持理性分析，关注行业动态，并根据市场情况做出合理的投资决策。