​​截至2025年5月，美股三大指数（道琼斯、标普500、纳斯达克）已确认进入技术性熊市，主要受特朗普关税政策冲击、经济衰退预期及企业盈利下修等多重因素驱动。​​ 纳指较历史高点跌幅超20%，标普500与道指同步跌破关键均线，市场情绪持续恶化。

1. ​​技术指标全面恶化​​
   三大指数较近期高点普遍下跌15%-20%，纳指跌幅最深（超20%），符合技术性熊市定义。标普500风险溢价（ERP）显示市场对衰退定价不足，波动率指数（VIX）长期贴水，反映机构对趋势转折的避险需求。

2. ​​政策与经济基本面拖累​​
   特朗普关税战导致企业成本上升，科技巨头（如苹果、特斯拉）海外营收承压，标普500成分股盈利预期遭大幅下修。美国一季度GDP萎缩0.3%，失业率攀升至4.2%，衰退概率升至40%-54%。

3. ​​历史对比与市场特征​​
   当前调整与2022年熊市类似，但政策空间更受限：美联储利率高企，财政刺激缺位。科技股领跌（Mag7平均市盈率回落26.6%），能源、工业等顺周期板块盈利下调最显著。

​​投资者需警惕短期反弹的不可持续性，关注失业率与盈利修正的边际变化。​​ 技术性熊市平均持续半年以上，当前市场尚未充分定价衰退风险，建议分散配置防御性资产。