杠杆资金、政策宽松、流动性充裕

2015年中国**牛市的主要原因可归纳为以下三点，综合政策、经济与市场环境分析如下：

一、政策与流动性宽松是核心驱动力

1. 杠杆政策推动

   2014年5月，***放宽创业板公司再融资条件，推出“小额快速”等创新机制，融资融券规模从2014年的3500亿元激增至2015年6月的2.27万亿元，峰值占自由流通市值20%。场外配资兴起，场内融资占比从10%提升至20%，推动市场上涨。

2. 货币与财政政策配合

   央行多次降息（如2014年11月下调存**基准利率），降低无风险利率，增强居民风险偏好。政府目标赤字率提升至3.0%，通过PSL等工具创造流动性，但财政刺激滞后于货币宽松，导致资金流入**。

二、经济转型与市场估值修复

1. 传统经济转型与新兴产业崛起

   2012-2015年，传统经济增速放缓，但以互联网、新能源等为代表的新经济开始崛起，部分优质企业估值进入底部区域，为**提供了基本面支撑。

2. 上市公司业绩改善

   经过2012-2014年熊市调整，上市公司利润增速放缓趋势缓解，估值修复推动蓝筹股等优质资产吸引力提升。

三、市场情绪与资金行为特征

1. 政策预期与市场信心

   政府推动“中国制造2025”“互联网+”等战略，叠加外资流入（如沪港通开通），形成政策与市场预期的良性循环，推动投资者风险偏好提升。

2. 非理性上涨与风险积累

   市场情绪极度亢奋，杠杆资金推动非理性上涨，叠加对政策利好的过度解读，形成泡沫。2015年6月杠杆资金占比过高，成为后续调整的直接诱因。

总结

2015年牛市是政策宽松、流动性充裕与经济转型共同作用的结果。杠杆资金的过度使用和投资者非理性行为，最终导致市场泡沫破裂。这一案例也反映了杠杆工具的双刃剑特性，既可能放大上涨，也可能加剧下跌风险。