​​三因素模型和CAPM模型是金融领域两大经典资产定价工具，前者通过市场、规模、价值三因子解释股票收益，后者仅用市场风险溢价衡量预期回报。​​ 两者的核心差异在于：CAPM假设市场完全有效且仅系统性风险影响收益，而三因素模型通过实证补充了小市值和高账面市值比股票的额外收益，更贴合现实市场复杂性。以下从原理、应用及局限性展开分析：

1. ​​CAPM模型​​ 以$E(R_i)=R_f+{\beta }_i(E(R_m)-R_f)$为核心公式，强调资产收益与市场风险溢价的正比关系。其假设投资者理性、市场无摩擦，但实际中忽略的个股特性（如公司规模）可能导致预测偏差。例如，小盘股长期表现优于大盘股，这与CAPM的单一市场风险解释矛盾。

2. ​​三因素模型​​ 在CAPM基础上加入规模因子（SMB）和价值因子（HML），公式扩展为$E(R_i)=R_f+{\beta }_{i,M}(E(R_m)-R_f)+{\beta }_{i,SMB}E(SMB)+{\beta }_{i,HML}E(HML)$。实证显示，小市值公司和高账面市值比公司往往产生超额收益，模型通过量化这些非市场风险因素，显著提升了解释力。例如，A**场中，小盘股组合的SMB系数显著为正，验证了“小盘效应”。

3. ​​应用对比​​ CAPM适合简化场景下的资本成本估算，而三因素模型更适用于主动投资组合管理。例如，基金业绩归因中，三因素模型能区分基金经理选股能力与市场风格收益；而CAPM可能将小盘股超额收益误判为阿尔法。

4. ​​局限性​​ 两者均依赖历史数据估计因子，且未涵盖动量、盈利等新兴因子。三因素模型在新兴市场（如A股）中，价值因子效果可能弱化，需结合本地化调整。

​​理解模型差异是优化投资策略的关键。​​ 投资者需根据市场环境选择工具：CAPM提供简洁基准，三因素模型则更适合挖掘细分机会。未来，多因子融合或成为资产定价的新方向。