民生银行股价长期低迷的核心原因可归结为三点：‌管理层战略模糊‌、‌大股东风险拖累‌和‌市场预期悲观‌。尽管其市盈率仅5倍、市净率低至0.32倍，但投资者仍用脚投票，这背后是多重因素的叠加效应。

‌一、内部治理问题突出‌
• ‌管理层激励不足‌：薪酬未与市值挂钩，战略执行缺乏连贯性，如便民店扩张浪费超百亿资金却未带来效益；
• ‌股东结构缺陷‌：无实控人导致决策效率低下，且大股东泛海、安邦暴雷后引发关联交易质疑；
• ‌资产质量隐忧‌：房地产**坏账率高，恒大等客户违约直接冲击资产负债表。

‌二、外部市场信任崩塌‌
• ‌估值提升计划被视作空谈‌：4月发布的方案措辞模糊，且声明“不构成业绩承诺”，加剧投资者怀疑；
• ‌同行对比劣势明显‌：业务缺乏差异化，民营小微客户群体在经济下行中批量倒闭，传统优势反成包袱；
• ‌资金偏好转移‌：主力资金回避银行股因散户“死扛吃股息”心态，导致流动性匮乏。

‌三、长期逻辑的博弈点‌
部分观点认为当前极低估值已过度反映风险，5.5%股息率和0.32倍市净率构成安全边际。但市场更关注短期催化剂缺失——除非出现管理层换血或大股东风险出清，否则股价或持续磨底。

民生银行的困境本质是传统银行转型阵痛的缩影。投资者需权衡高股息的安全性与改革不确定性的时间成本，历史经验表明，极端低估终会修复，但等待周期可能远超预期。