甘肃能源(000791)作为甘肃省属重点电力企业，当前股价受新能源转型提速与煤电业绩改善双重驱动，2025年估值修复空间显著。核心亮点包括：
- 新能源装机占比突破40%，光伏/风电项目年内集中投产；
- 煤炭长协保供政策稳定火电利润，Q1毛利率同比提升5.3%；
- 特高压外送通道扩容直接利好消纳能力，区域电力供需缺口持续扩大。
分点解析：
1. 新能源业务加速放量
- 在建200万千瓦风光项目预计2025Q3并网，全年绿电收入占比或达28%。
- 获甘肃省2025年光伏指标优先分配权，储备项目规模超300MW。
2. 传统能源盈利韧性增强
- 受益于电煤价格联动机制，火电板块度电利润回升至0.02元。
- 参股窑街煤电贡献投资收益，对冲部分燃料成本波动风险。
3. 政策红利持续释放
- 陇电入鲁特高压工程投运后，外送电价较省内溢价15%-20%。
- 国企改革三年行动收官，资产证券化率提升预期强烈。
操作提示：
短期需关注6月甘肃电力交易中心电价改革细则，中长期建议跟踪陇东能源基地配套进展。当前8.2元/股处于近三年PE Band中轨，逢低布局新能源成长性更具性价比。
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