美国国债的最大持有人是美国国内的投资机构和家庭，占总额的75%以上。具体分析如下：

1. 国内持有者占比

   根据美国财政部数据，美国国内投资者（包括社保基金、家庭、州政府等）持有约79.13%的国债，其中美联储和联邦政府共同持有约40%的国债。

2. 美联储的角色

   美联储作为美国中央银行，长期持有大量国债（约2.1万亿美元），是美国国内国债的重要持有者之一。但需注意，其持有量占比较国内投资者整体仍较低。

3. 外国持有者变化

   • 日本 ：长期稳居第一，2024年11月持仓约1.09万亿美元，但近期因货币政策差异减持近600亿美元。

   • 中国 ：2024年11月增持至7686亿美元，成为海外第二大持有者，但未超过国内总持有量。

   其他国家如英国、德国、印度等持有量相对较少。

4. 债务结构特点

   美国国债总额中，联邦政府对外债务占79.13%，而内部债务（如社保基金等）占20.87%。国内投资者通过多种渠道持有，形成稳定的国内债券市场基础。

总结 ：美国国债的最大持有人是美国国内投资者，其持有量远超外国机构。美联储虽为重要国内持有者，但规模不及国内整体。外国持有者中，日本和中国占据主要份额，但受政策影响存在波动。