​​美国国债主要由国内投资者（占比约70%）和海外投资者（占比约30%）共同持有，其中美联储、共同基金、个人及对冲基金是近年来的主要“接盘方”，而日本、中国等传统海外债主持续减持。​​

1. ​​国内投资者占据主导地位​​
   美国国债的最大买家是本土机构和个人，包括美联储（持有约4.3万亿美元）、共同基金、养老金、保险公司及个人投资者。家庭部门和对冲基金通过直接购买或基差交易吸纳美债，尤其在高利率环境下，个人投资者因稳定收益和零违约风险而增持。

2. ​​海外投资者占比下降但结构分化​​
   外国持有比例从十年前的34%降至24%，日本（约1.1万亿美元）仍是最大海外债主，中国（约7686亿美元）持续减持，英国、卢森堡等金融中心通过离岸资金间接增持。新兴市场如加拿大、印度逐步提升配置，而欧元区机构需求受套利成本制约。

3. ​​美联储的角色转变​​
   美联储曾是美债最大持有者（峰值6万亿美元），但缩表计划使其持仓降至4.3万亿美元，减持速度达每月600亿美元。其抛售压力由国内私人投资者和海外养老金部分抵消。

​​总结​​：美债市场依赖国内投资者的稳定性与海外资本的流动性，未来供需平衡将受利率政策、地缘风险及美元地位共同影响。