​​连续四年亏损的公司没有退市，并非因为监管宽松，而是因为现行退市规则已调整——财务指标退市的判定方式从单一利润考核转变为​​“净利润+营业收入”组合指标​​，同时还需综合考量净资产、市值等条件。这一变革为部分高研发投入或周期性行业的企业保留了生存空间。​​

1. ​​现行退市规则的核心逻辑​​
   退市评估体系不再仅依赖净利润，而是将“净利润为负+营业收入低于1亿元”绑定作为退市红线。若企业营业收入超过此门槛（如北汽蓝谷2023年近95亿元），即便连续亏损也不会触发退市。该规则设计初衷是为科技创新企业预留战略亏损期，例如医药与芯片行业。

2. ​​净资产与市值的“安全垫”作用​​
   上市公司若未触及净资产为负或市值低于3亿元等其他硬性指标，则仍可规避退市。以东旭光电为例，其净资产虽连年缩减，但尚未耗尽；部分亏损公司通过融资维持市值，暂时避开红线。

3. ​​扣非净利润与持续经营能力的隐性评估​​
   监管虽放宽退市指标，但仍关注企业的​​持续经营能力​​。若扣非净利润长期恶化（如东旭光电亏损规模持续扩大），或审计报告质疑其可持续性，则可能成为未来监管关注重点。

4. ​​争议与潜在风险​​
   现行规则导致少数企业借壳或融资后长期亏损，市场效率受损。投资者需警惕表面盈利正常的公司可能隐藏信用减值、流动性危机等风险。

连续亏损不退市并非规则漏洞，而是兼顾市场包容性与发展需求的动态平衡。但投资者需更深入分析企业基本面，避免因规则误判引发损失。未来监管政策或进一步细化标准，优化优胜劣汰机制。