九阳股份近年业绩持续下滑，股价表现不佳的主要原因可归纳为以下四点：

1. 营收与利润双降

   自2021年起，九阳股份连续四年营收、净利润双降。2024年前三季度营收61.82亿元，同比下降8.84%；归母净利润9167.14万元，同比下降74.87%，单季度出现7732.87万元净亏损。核心业务食品加工机系列营收连年下降38%，西式电器系列增速从2021年的12.3%滑落至2023年的2.6%。

2. 内卷化竞争加剧

   厨卫小家电行业进入成熟期，市场竞争白热化。九阳依赖豆浆机等单一爆品的模式逐渐失效，新品类（如破壁机、空气炸锅）缺乏爆款产品，导致市场份额流失。炊具、西式电器等品类分别下滑25.24%和26.91%。

3. 营销投入过大

   2024年销售费用15.06亿元，同比上涨13.43%，销售费用率17.02%，同比增加3.21个百分点。尽管营销投入用于品牌高端化建设，但效果未达预期，反而加剧了利润压力。

4. 研发与战略滞后

   九阳在创新研发方面投入不足，产品迭代缓慢。2024年境外业务受国际局势影响利润承压，清洁类家电板块收缩后营收大幅缩水。管理层战略调整滞后，未能有效应对市场变化。

总结 ：九阳股份面临“内卷化竞争”“营销失效”“研发滞后”等多重困境，导致业绩持续下滑，股价表现低迷。公司需加快战略转型，聚焦核心品类创新，优化费用结构以重振增长。