恒大集团不出售土地的原因可归纳为以下四点，结合了战略定位、资产质量、债务压力及行业环境等多方面因素：

1. 稳健经营与战略布局

   恒大长期坚持稳健经营理念，通过持有土地确保发展空间和资产负债稳定。其土地储备覆盖全国234个城市，包括三四线城市，为未来多元化经营奠定基础。

2. 土地储备质量问题

   截至2021年一季度，恒大土地储备超778个，但其中超过30%位于三四线城市，且包含大量无法出售的车位、商铺等非核心资产。中小城市土地价值低，优质地块稀缺，导致难以通过出售实现高收益。

3. 债务压力与交易风险

   恒大债务危机爆发前已欠下巨额债务，出售土地需先偿还银行抵押款，而买家因风险考量不愿直接打款给恒大。低价出售可能引发资不抵债风险，导致股东损失。

4. 行业环境与地方博弈

   房地产市场下行期间，土地拍卖价格低迷，恒大若集中抛售可能影响地方财政收入。地方政府可能通过协商限制其土地交易，以保障区域发展稳定。

总结 ：恒大不卖地是战略选择与现实困境的结合，既避免低价倾销风险，又试图通过持有土地等待市场回暖或通过其他方式（如引入战投、联合开发）实现资产价值最大化。