2004年腾讯市值约为‌10亿美元‌（按当时汇率约合80亿元人民币），正处于上市初期的快速增长阶段。‌关键亮点‌：①腾讯2004年6月港股上市时发行价仅3.7港元；②市值主要依赖QQ用户增长；③游戏业务尚未成为支柱。

1. ‌上市初期表现‌
   腾讯于2004年6月16日在香港联交所挂牌（股票代码：0700.HK），首日收盘价较发行价上涨12%，市值突破10亿美元。当时核心产品QQ注册用户数超3亿，但变现能力较弱，主要依赖移动增值服务收入。

2. ‌业务结构特点‌
   2004年腾讯收入中，移动及电信增值服务占比高达56%，网络广告仅占5%。《QQ幻想》等自研游戏刚起步，‌《地下城与勇士》《穿越火线》等爆款游戏尚未推出‌，游戏收入占比不足10%。

3. ‌对比行业地位‌
   同期新浪市值约15亿美元，网易约12亿美元。腾讯虽在社交领域占据优势，但整体规模仍小于门户网站。‌上市募资净额仅14.4亿港元‌，资金主要用于技术升级而非大规模扩张。

4. ‌后续增长潜力‌
   2004年底腾讯股价较发行价累计上涨约50%，反映出市场对其用户潜力的认可。随着2005年游戏业务爆发和QQ空间上线，‌市值在3年内增长超20倍‌，奠定互联网巨头地位。

2004年是腾讯资本化的起点，10亿美元市值背后是社交帝国的雏形。若投资者当年购入1万股（成本3.7万港元），持有至2025年价值将超1.5亿港元（未计分红）。