​​美国做空机构兴登堡研究公司（Hindenburg Research）是狙击印度首富高塔姆·阿达尼（Gautam Adani）的核心力量，其2023年发布的106页做空报告指控阿达尼集团存在“财务欺诈、股价操纵和洗钱”，导致后者市值单周蒸发超700亿美元，阿达尼个人财富缩水近半，从全球富豪榜第三跌出前十。​​

1. ​​做空手段与指控内容​​
   兴登堡通过两年调查，指控阿达尼集团通过38家离岸空壳公司虚增估值、伪造贸易文件骗取出口退税，并利用复杂资金链掩盖债务。报告指出，其上市公司估值虚高85%，审计机构独立性存疑，甚至部分公司官网为伪造。阿达尼集团虽以413页声明反驳，但市场恐慌已引发外资撤离潮。

2. ​​政治经济连锁反应​​
   阿达尼与印度总理莫迪的密切关系成为焦点。莫迪政府被质疑通过低价土地租赁、机场私有化等项目为阿达尼输送利益，反对党要求彻查政商勾结。事件还波及印度**，拖累MSCI印度指数下跌，国际评级机构对印度监管透明度提出警告。

3. ​​做空背后的国际博弈​​
   兴登堡的狙击被部分分析视为美国对印度“经济收割”的一环。阿达尼集团因承接俄罗斯石油转口贸易、拒绝站队西方遭美方施压。印度政府随后冻结外资账户、修改做空规则，甚至扣押华尔街机构保证金，反制措施被白宫称为“现代海盗行为”。

4. ​​长期影响与行业警示​​
   阿达尼事件暴露新兴市场企业治理漏洞，尤其是离岸架构滥用和监管滞后问题。尽管阿达尼通过资产出售和债务重组逐步恢复，但集团绿色能源转型计划已受挫，印度基建领域外资信心仍需时间修复。

​​此案例警示投资者：高估值企业若缺乏透明财报与独立监管，极易成为做空目标，而地缘政治因素可能放大市场波动风险。​​